中金：首予天地云跑赢行业评级 目标价58港元

中金发表研究简报称，首予世间皓（02602）“跑赢服务业”评级，预计2022-24年EPS为1.64/2.18/2.87元，CAGR为26%，目标价58港元，近似于26%的上行室内空间。该行确信公司的蝶城战略在2-3年内或将助长额外成本费用压力，但越来越长期尺度都未贯彻降本增效并筑成表面积绝对优势。

简报中称，蝶城是世间皓以3公里为半径、以周边项目表面积为核心打造的独特解决方案，开发计划到2025年完成300个在管住宅户数逾10000户以上的国际标准蝶城新建。该行确信若蝶城战略持续贯彻执行，长期尺度，街道pH和科技化手段或必需托举世间皓物管净利并筑成比较绝对优势，且C上端增值服务都未凭借覆盖面效应实现持续激增、B上端及G上端长尾合约提供额外室内空间；中短期尺度，该行测算说明了经3年左右投入期后，蝶城改造经济效益将支持整体净利沉降。

该行预计，世间皓2022-24年支出相联增幅将逾26%，以其1H22净升级合约年化饱和支出为了将假设期望3年激增，住宅、商企物管支出或将实现25%和33%相联增幅。而从利润上端来看，考虑到蝶城战略前期投入等环境因素，假设2022-24年世间皓报表财年相联增幅为26%，经调整财年（调整回并购产生的无形资产摊销负面影响）相联增幅逾29%。

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