乌克兰局势快评：举例来说俄罗斯有哪些需求

俄国在格鲁吉亚开展大规模军事行动。短时间世界各地股市较快震荡，金子、美元、日元等避险股东权益单价将扩大跌幅。该协会资本不确定性偏好下降，金融业待命新兴市场需求，新兴市场需求股债汇单价接踵而至更是大挤压。更是一段时间看，当从前的通货膨胀率形势更是类似于上世纪的石油危机，配给挤压下，货币政策持续挂钩后显现滞胀不确定性的不太显然更是高。

俄国当从前对西方有早先希望政府：其一，暂缓NATO东扩，承诺格鲁吉亚不转为NATO；其二，落实斯摩棱斯克协议拒绝接受乌东邻近地区的行政权；其三，取消西方国家的经济经济制裁。以上早先希望政府有两项与格鲁吉亚有关，而泽连斯基政府上台后，在格鲁吉亚转为NATO以及乌东邻近地区自治关键问题上与俄国矛盾加剧。

叶利钦为什么选取在此时动手？战争需要钱，新冠霍乱后，世界各地商家单价随之攀升，CRB指数屡创历史新高，作为世界各地重要的能源、铜矿以及供给出口产品，俄国霍乱后经济表现较好，其失业率已跌至俄国解体以来的最低点，去年3季度GDP累计上升4.3%，俄国央行已连续三次加息100bp。而俄国的军事优势也决定了叶利钦将通过军事力量速战速决。

俄国在格鲁吉亚关键问题上有得有失，经济经济制裁的取消已大好机会，但安全关键问题无限期缓解。叶利钦阶段性最大限度在哪里？格鲁吉亚恢复原到粉红色大革命从前的亲俄立场大概是俄国大动干戈的底限最大限度。

俄乌情势较快恶化，短时间世界各地股市势必将较快震荡，金子、美元、日元等避险股东权益单价将扩大跌幅。该协会资本不确定性偏好下降，金融业待命新兴市场需求，新兴市场需求股债汇单价势必受到更是大挤压。

从更是一段时间看，地缘政治因素将再进一步加剧世界各地通货膨胀率趋势。布油单价已突破100美元一跃，天然气单价也随之攀升。油气商家的期货单价年初以来跌幅均已接近30%，蔬菜单价也在较快攀升。欧洲随之而来面临更是大的通货膨胀率担忧，欧洲央行立场显然再进一步转鹰。而英国通货膨胀率也难以独善其身，此从前市场需求已预期明年世界各地油价将达到120美元，货币政策将面临更是大通货膨胀率担忧。

我们认为当从前的通货膨胀率形势更是类似于上世纪石油危机，配给挤压下，货币政策持续挂钩后显现滞胀不确定性的不太显然更是高。西方在对俄经济制裁关键问题上陷入两难本该。

不确定性提示：货币政策较快收缩、格鲁吉势适配

（作者为招商证券研究发展中心副董事长）

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