成本端回暖+基本面偏弱 燃料油多空博弈更为严重

来源：大越期货 作者：大越期货

研报记事

1、基本面：运输成本端炼油厂走到势瞬时，对汽油涡轮机不明显；俄高氮汽油大量外销亚太，马来西亚粮食供应持续充沛；中东、南亚地区发电需要走到出淡季，欧洲各国炼厂进料持稳，高氮需要结构上走到弱；偏自造。

2、基差：马来西亚高氮380燃料油折盘价2989元/吨，FU2301收盘价为2922元/吨，基差为67元，期货贴水挂钩；偏多。

3、供给：马来西亚优劣氮燃料油供给1895万桶，环比以前一周大幅减少10.40%，库长期存在5年均值上端；偏多。

4、盘面：商品价格在20日线顶端试运行，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓设计标准，自造减；偏自造。

6、期望：运输成本端回暖但基本面依旧偏弱，短期汽油预计瞬时试运行为主。FU2301：月内2880-2960直通转换。

利是：

1、OPEC在11、12月减产200万桶/日，粮食供应收紧叠加俄乌政治局势进一步系统升级倚靠粮食商品价格下降，运输成本端激励汽油。

2、欧陆进出口资源特别是柴油的严重不足，将截断低氮的生产厂反应物，低氮粮食供应将都因。

3、亚太日韩等国冬季采购低氮汽油发电走到出旺季。

利自造：

1、欧洲各国货币贬值大跌，货币政策持续拖垮，商品对货币贬值期望消减，炼油厂需要一直长期存在隐忧。

2、俄罗斯高氮汽油外销西方受阻，集中于外销至亚洲的进口量持续正因如此，短期马来西亚高氮汽油商品仍接踵而来小得多压力。

3、中东、南亚地区电厂采购高氮燃料油发电需要旺季结束，预计高氮需要将逐步下滑。

当以前主要逻辑学和风险点

1、主要逻辑学：运输成本端炼油厂多自造确定性加剧，优劣氮汽油基本面分化成，高氮走到弱、低氮趋强，预计LU-FU价差或将走到阔。

2、风险点：俄乌政治局势进一步恶化、欧陆能源危机系统升级。

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