兴业证券：首予时代电气(03898)“买断”评级 目标价36.92港元

兴业证券发布新闻建议书称，首予时代电气(03898)“买入”评级，预料2022-24年收益为176201232亿元(同比増16.3%14.3%15.5%);归母净利润为212428亿元(同比増2%17%17%)，EPS为1.451.71.98元，目标价36.92港元。另预料该公司的轨道交通武器销售业务在2021年触底后趋于稳定増长，2022-24年收益将达135149166亿元，引入PE市价法得到249亿股价。该行估计功率半导体分立器件销售业务将总体増长，2022-24年收益多达据分析为202737亿元，引入PS市价法得到201亿股价。

兴业证券主要观点如下：

轨道交通武器销售业务触底：

轨道交通产业作为该公司主业，资源优势集中，行业地位稳健。该公司主要为机车、动车和四号线等共享牵引变流器系统，业绩情况和机动车组渐进涉及，2021年动车交货值接近近现代底部，预料十四五期间动车组多达值将迎来反弹。四号线部分由于国际上两处营收多达依然维持在正因如此，近期投入运营后将带动四号线收益増加。同时高铁早已投入运营10余年，使用值高铁自2021年以来逐步离开Senior检修周期，Senior检修多达将急剧刺激收益増长。另外新干线全区总额可以视为轨交行业的发展的先于高效率，该行检视2022年第一季度的全区总额可以发现，该高效率为2015年以来新高。

新兴销售业务离开正轨，逐步贡献收益及利润：

该公司拥有一条6寸双极器件、一条8寸IGBT以及一条6寸碳化硅笔记本电脑产能，满产后共享车规级IGBT月产能2万片、SIC笔记本电脑2.5万片一年。其中6寸和8寸IGBT产线早已在2021年投产，产能提高迅速。同时该公司已离开多家车企供应链如广汽、DF、理想、小鹏等，预料未来户对该公司商品需求持续保持源源不绝。按照该公司产能多达据分析，2022年该公司最多可以实现适配240万辆新能源车。同时该公司IGBT商品也可以给稀土风力发电领域供货，这将进一步降低IGBT销售业务不确定性风险。

风险提示：轨道交通销售业务无法按期的发展、功率半导体竞争格局急转直下及新能源车渗透率提高远逊预料。

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