固收市场竞争 | 资金面保持稳定利好短端资产

3个重大要闻

1、央行发布2021年四季度国债政策监督年度报告

2022年2翌年11日，央行发布2021年四季度国债政策监督年度报告，央行对于国内外宏观基本面的担忧依然较多，今后国内“三重压力”与海外政策不确定性，之前长期人口增长速度放缓和永续转型外对国内经济增长速度带来潜在挑战。对于通货膨胀率，央行保持一致“国内供求平衡，通货膨胀率压力不大”的提法。（数据库来源：人民银行）

在经济下行线压力和通货膨胀率潜在走低基础上，央行国债政策或保持一致顺畅严苛，“区域性周期抑制”发力下之后降准概率增加。结合年度报告对其他方面及专栏的相关表述，央行或通过信贷投入增量、适当加杠杆、新鸿基调控抗拒、“抗危险性”和“稳上涨”的之后平衡来加速“宽信贷”进程和应对经济下行线，未来一段时间内或保持一致“宽国债+宽信贷”格局。

2、2022年1翌年通货膨胀率数据库低于的产品预估

2022年2翌年16日，统计局公告的通货膨胀率数据库超的产品预估，2022年1翌年CPI营业收入0.9%（预估1.1%，前值1.5%）；PPI营业收入9.1%（预估9.2%，前值10.3%）。核心CPI营业收入（1.2%）起码上翌年，体现需要端恢复即兴保持一致浅蓝弱势头。（数据库来源：统计局）

受乳制品供给所需影响，CPI环比展现弱于季节性，核心CPI较2021年12翌年份变动不大，体现需要端仍相较疲软。2022年1翌年份大宗商品价格比呈现分化，PPI环比转用上行，但高基数效应下营业收入仍微小小规模上升。从近来高频数据库来看，主要乳制品（猪肉、蔬菜、水果）价格比营业收入略有走强，预计今后CPI营业收入小幅下降。PPI翘尾影响小规模小规模上升，营业收入升幅最小的阶段可能出现在2022年下半年。

3、高频数据库显示新鸿基预估要强

近来上游价格比涨跌分化，国际性油价、有色金属价格比继续小规模上升，动力煤的产品与前期基本起码，铁矿石价格比小规模上升；之前游行业开工率分化，价格比出现各不相同相较回落；沿河新鸿基、量产车的产品仍属于修复区间，主要乳制品价格比外各不相同相较回落，水果、黄油升幅微小。

整体来看，上游原材料价格比相当多降至，但开发成本端压力有所缓解；沿河消费方面， 30城商品房成交km营业收入依然浅蓝低，供给端的房企拿地情绪要强；量产车的产品属于修复区间，随着年秋车企慢速恢复正常合作社精神状态，预计汽车世界的产品或出现稳定下来。

2个朝向的较多驱动因素

利多：经济基本面要强

利空：宽信贷预估较强

1个完整结论

近来公告的通货膨胀率数据库小规模上升幅度超的产品预估，核心通货膨胀率和春节期间旅游和消费数据库显示需要端恢复即兴浅蓝弱。2022年2翌年是宏观数据库“高热期”，从高频等数据库来看，意味着世界的产品，以及新鸿基和基建外资即兴略低于预估。“宽国债”周期下，资金价格比或保持一致浅蓝低水平，一定相较上利好短端资产。后续可高度重视新鸿基政策调控的边际抗拒以及2022年3翌年将公告的各类经济数据库情况以交叉验证。

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