华泰期货TA日报20220225：原油效益支撑仍强，PTA加工费亦反弹

一、PX加工费预计仍有保持平衡

浙新材料负荷再度7出不远处，福佳大化70万吨已主体工程，丽东亦已提负。南亚PX2月底平衡表依循去库，3-4月底预期仅小幅累库，库存理论上水平偏低，汽油型式计划性佣金仍好于芳烃型式计划性佣金，三苯抽提积极性不高，PX加工费回调三维空间可用。

二、PTA加工费开始震荡

（1）乌俄流血冲突加剧，炼油冲高给予PTA出本高保持平衡，且PTA加工费亦震荡，但加工费仍偏低（从低位270震荡到400不远处），仍有修复三维空间。（2）3-4月底PTA企业装配计划案大为增高，若装配分散全部都是月底内背景下，预期3-4月底PTA重新进入去库周期。其中，恒力3月底及4月底装配计划案公告，逸仲大化225万吨提早于2.24月底内，逸仲余姚200万吨装配主体工程推迟到3月底初。

三、经销急剧抬升

周三经销急剧放量，长丝205%，短纤260%。

策略建议：（1）看多。炼油基准低位震荡，PX加工费仍粗大，PTA加工费超跌有震荡预期。（2）跨期套利：多05空09。

风险：炼油价格急剧反转，PTA厂长约签订进度，南亚PX加工费改善后的提负速率，尼龙厂负荷稳定性可维持时长。

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