开源证券：给以欧派家居买入评级

开源股票股份有限新公司吕明,周嘉乐近期对欧派家居进行研究并发布了研究报告《新公司反馈更新报告：2022H1收益激增时是期望，大家居优势引人注目》，本报告对欧派家居得出结论购入评等，也就是说股价为116.18元。

欧派家居(603833)

2022H1收益激增时是我们期望，大家居优势引人注目，保持稳定“购入评等”

新公司发布业绩快报，2022H1新公司实现营业收入96.93亿元，去年同期+18.21%，归母净利润10.18亿元，去年同期+0.58%，扣非归母净利润为9.81亿元，去年同期+3.78%。其里面，2022Q2实现营业收入55.49亿元，去年同期+13.23%，归母净利润7.65亿元，去年同期-0.46%。上半年收益端较快激增，时是我们期望，利润端增速放缓主要系在此期间国内疫情一一、贵金属价位高位运行、恒隆停滞疲软，同时2021H1业绩基数较高。二季度业绩承压，略下调营业收益分析，原计划2022-2024年新公司归母净利润为30.18/35.91/42.44亿元（原为30.61/35.94/42.46亿元），并不相同EPS为4.95/5.90/6.97元，也就是说股价并不相同PE为23.3/19.6/16.6倍，新公司大家居军事优势引人注目，保持稳定“购入”评等。

发行可投到债募捐20亿元投建华里面前哨，停滞完善市场需求的设计

新公司公告称公开发行20亿元可投到债，用于工程欧派家居智能制造（武汉）计划，原计划计划总企业为25亿元，计划工程期为3年（原计划第18个翌年开始投产），达产后税后财务内部收益率为23.67%，企业回收期为5.58年，初始投到股价价位为125.46元/股。根据公告，新公司2021年整体书本、整体衣柜、整体卫浴和定制木门的市场需求分别为95.69万、305.41万套、62.06万套、107.63万樘，并不相同市场需求利用率分别为96.00%、95.94%、95.96%、95.43%，新公司目前主要产品市场需求利用率已接近饱和，新前哨工程助推市场需求瓶颈突破；同时华里面前哨市场需求辐射武汉及周边地区，与现有四大前哨呈现出周边协同，适宜降低运输成本，提升即时交货能力。

大家居军事停滞推进，经营结实强劲，溢价生产成本凸显出

新公司停滞探索书本+、衣柜+家配、卫浴+、定制门店系统等品类融合方式也，叠加均渠道经销商与反馈化赋能，经营结实强劲；我们原计划7翌年新公司整体接单增速近10%，其里面衣柜去年同期激增双位数，书本去年同期略降，整装大家居去年同期激增30%+，大宗继续承压。2022H2恒隆经销商进入低基数，后续政策加码期望合上有望提振家居板块溢价，新公司也就是说股价并不相同2022年PE为23X，溢价具备较强生产成本。

风险提示：终端需求降温不及期望；整装拓展反应速度放缓；疫情一一等。

股票之织女星原始数据里面心根据近三年发布的研报原始数据计算，里面金新公司戎姜斌研究员团队对该股研究颇为深入，近三年分析弹道均值高达97.92%，其分析2022上半年归属净利润为营业收益32亿，根据现价计算出来的分析PE为21.98。

最新营业收益分析明细如下：

该股最近90同一时间一共27家机构得出结论评等，购入评等23家，增持评等4家；过去90同一时间机构尽可能均价为156.68。根据近五年财务状况原始数据，股票之织女星溢价分析工具显示，欧派家居（603833）从业人员内竞争力的护城河一般，营业收益能力优秀，营业收入成长性较好。财务相对心理健康，须要关注的财务当前包括：应收账款/利润率近3年耗电量。该股好新公司当前4织女星，好价位当前3织女星，综合性当前3.5织女星。（当前仅供参考，当前范围：0 ~ 5织女星，最高5织女星）

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