【南华基金9月金融数据点评】总和延续增长，居民中长贷显著改善

我国9月初增设社融4.12万亿元，略高于wind原则上预期的3.80万亿元，去年同期多增5789亿元，之前值31237亿元。社融流通量去年同期持续增长9.0%，与上月初持平。完全原则上分项来看，股票市场去年同期少增310亿元，但绝对倍数不低，季末银行业在指标考核的压力下，股票市场数据普遍有脉冲式放量；的政府债券去年同期多增4416亿元，再次已是社融主要贡献项，政治局会议后，地方债发行快速放量，同时财政赤字净贷款额也相对偏高；跨国公司债券去年同期多增317亿元，小幅强化，但环比下滑，股票贷款去年同期少增695亿，举措推动新股发行节奏放缓；非标贷款去年同期多增1558亿元，其中未本票债券去年同期多增2264亿元，对应表内债券增设减少。代为款项去年同期少增1300亿元，备受去年同期举措性开发性金融工具计入代为款项影响。信托款项企稳，去年同期多增594亿元。

我国9月初增设款项23100亿元，去年同期少增1600亿元，之前值13600亿元，村民中长贷急遽多增已是9月初股票市场数据令人难忘。分项来看，跨国公司款项去年同期少增2339亿元，其中跨国公司中长贷去年同期少增944亿元，短贷去年同期少增881亿元，债券去年同期多减673亿元，在去年同期举措性开发性金融工具推动的高个数下，9月初跨国公司款项去年同期少增，但绝对值却是低，且债券反向的力度突出回升。村民款项去年同期多增2082亿元，其中中长期款项去年同期多增2014亿元，改善突出，随着地产举措的放松，村民购房意愿有一定强化，尤为是二手房交易阶段性持续增长。短贷去年同期多增177亿元，发生变化幅度很大。

9月初M2去年同期持续增长10.30%，较上月初减少0.30pct，M2去年同期工业产值回升，税务存款急遽少减，“社融-M2”去年同期工业产值为-1.30%，剪刀差此后收窄，但笼统流动性仅仅充裕；M1去年同期持续增长2.10%，较上月初此后提高0.10pct，已连续5个月初下行线，实体社会发展内生动活泼能改善仍不突出，“M2-M1”小幅攀升0.20pct，主要由于M2加速下行线。

9月初社融及股票市场年仅有仅有时是预期，股票市场结构上也有令人难忘，村民中长贷急遽多增，村民购房意愿有修复征兆。展望来看，虽然地方的政府专项债发行已接近收尾，但10月初以来，财政赤字发行规模以及各省份再贷款债券发行原先持续放量，原订对后续社融有一定中空。而在跨国公司及村民股票市场之外，还需检视后续举措释放力度，现阶段M1工业产值仅仅在底部区间，社会发展内生动活泼能有待有利于修复。

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